雖然中歐制造業數據堪憂一度打擊市場人氣，但中國經濟放緩或同樣增強了市場對中國央行近期下調存準的預期。此外近期美國經濟整體表現不錯，歐債問題或已經度過了最糟糕的時候。此宏觀背景下，鋅價后期或逐步走強。。。
一、宏觀經濟
1.德法PMI數據疲軟
德國3月Markit/BME綜合PMI為51.4，創3個月低點;法國3月綜合PMI創四個月新低，商業活動重陷萎縮。
解讀：德法3月PMI數據紛紛低于預期，且降至近期新低;以德法為代表的歐元區經濟復蘇令人擔憂。市場情緒難以穩定，此利空消息直接打壓了基本金屬。
2.中國今年消費有望成為增長第一拉動力
21日，商務部研究院發布《2012年消費市場發展報告》顯示，今年消費預計增速達到15%左右，消費對國內生產總值的貢獻率將超越投資，在近10年后首次成為經濟增長的第一拉動力。
解讀：對中國這樣一個大國而言，其本身的消費能力和國力大不相符，若消費能力得到明顯改觀，經濟再上以臺階大有可能，此對基本金屬也會起到長期的利好作用。
3.發改委調高油價
經相關部門核實，發改委將于20日凌晨上調汽柴油最高零售限價各300元/噸，約合柴油上調0.26元/升，汽油上調0.22元/升。
解讀：國際原油價格持續攀升，由于擔憂可能到來的美伊戰爭，短期難以回落;國內調高汽、柴油價格，將對企業生產成本帶來部分負荷。現在多數有色企業盈利較少甚至虧損，成本的提高將使得部分中小企業更難生存，或加快產業內整合。
4.2月樓市露回暖跡象
國家統計局數據顯示，2月份，在70個大中城市中，新建商品住宅價格環比下降的城市有45個，持平的城市有21個，上漲的城市有4個。環比價格上漲的城市中，漲幅均未超過0.1%。
解讀：盡管2月樓市微露回暖跡象，但全國房地產市場1-2月“以價換量”現象依然明顯，整體來說目前市場依然處于冬季。在調控政策的持續作用下，房價仍會繼續回調。
5.行業新聞
(1)羅平鋅電今起披星戴帽 去年業績巨虧近3億元：1月6日至今，公司股價已經大漲135%。但是看業績卻絕對要被貼上“熊出沒，請投資者注意”的標簽。
(2)陜西1000噸閃鋅礦選礦廠項目開工建設：1000噸閃鋅礦選礦廠一期工程總投資5000萬元，預計2012年6月底前建成試運行。項目投產后，日處理硫化鋅礦石500噸，日產鋅精粉80噸。
(3)商務部：上周有色金屬價格上漲0.5%：有色金屬價格上漲0.5%，1#鎳、1#鋅、1#銅價格分別上漲1.5%、1.3%和0.3%。
(4)《鉛鋅冶煉工業污染防治技術政策》指導文件發布。
(5)澳大利亞通過礦產資源租賃稅法案：澳大利亞參表決結果通過了《礦產資源租賃稅2011》法律草案，這將使他國的進口和投資增加更高的成本。
6.2012年3月26日-3月30日重要財經指數
(1)3月26日：美國2月NAHB季調后成屋簽約銷售指數
(2)3月27日：美國3月里奇蒙德聯儲制造業指數
(3)3月29日：美國第四季度第四季度GDP平減指數終值
(4)3月29日：美國上周季調后初請失業金人數(萬人)(至0324)
(5)3月30日：美國3月芝加哥采購經理人指數
二、期貨行情
1.LME和SHFE持倉價格回顧
(1)LME三月鋅價格與持倉對比圖
圖1：LME三月鋅與持倉對比圖
(2)SHFE鋅價與持倉對比圖
圖2：滬鋅連三收盤價與持倉對比
本周因宏觀面不佳，致使兩市期鋅接連下滑，倫鋅周跌幅近3%，最高在2089，最低1978;滬期鋅主力合約下跌幅度亦逾2%，最低15500，最高15970。
周初，因房價下滑，房市降溫，引發商家對金屬后期需求擔憂，兩市期鋅延續上周的下跌趨勢，繼續走低。而倫鋅庫存屢屢增加，亦使得倫鋅走勢承壓，加深了其 跌幅;期間，美元指數走高，金屬普遍承壓回落，另外，中國匯豐PMI數據差于預期，且連續處于榮枯分水嶺下方，助推金屬大幅走低，兩市期鋅紛紛下探前期低 點和支撐位。縱向來看，滬期鋅表現抗跌，環保政策使得部分冶煉廠停產或減產，持貨商表現惜售，叫價堅挺，一定程度上抑制了國內鋅價下滑幅度。持倉量上，倫 鋅持倉量與價格的同向走勢，暗示投資者看跌氛圍好轉，而國內方面，價格與持倉量的背道而馳，顯然意味著商家的悲觀氛圍依然，加上滬倫比值的走高，后期滬期 鋅或有補跌可能。
2.期鋅庫存及升貼水
(1)SHFE庫存分布詳情
表1：SHFE庫存(單位：噸)
(2)LME鋅庫存分布詳情
表2：LME鋅庫存
上交所庫存本周呈現減少趨勢。累計減少3730噸，其中上海地區倉庫中儲大場減少1749噸，廣東地區南儲倉儲減少3420噸，江蘇無錫國聯減少25 噸，浙江地區庫存維持不變。而上港物流庫存逆市增加，累計增加1464噸。近期滬期鋅逐步走低，向下尋求支撐，而走勢上，相對抗跌，刺激了部分商家拿貨熱 情，使得庫存有減少趨勢，但因拿貨商家中下游占比較少，所以，庫存的減少并不意味著需求的好轉。而倫鋅庫存大幅增加，本周累計增加2萬多噸，目前已達到 89萬噸附近，在鋅價下跌的情況下，庫存增加，無疑加速了其下滑趨勢。
3.期鋅內外比值
圖3：鋅現貨進口比值及盈虧
三、現貨行情
1.鋅精礦市場
圖4：鋅精礦行情走勢圖
本周(3.19-3.23)期鋅整體處于下滑趨勢，至周五，因中歐制造業數據表現疲軟，期鋅尾盤收跌于15650，現貨鋅跟跌，市場逢低接貨情緒較好， 整體交投較活躍。鋅精礦價格積極跟跌，至周五湖南鋅精礦仍報9950-10150 較上周跌200。云南、甘肅、廣西等地區報9950附近，均跌破萬元大關。鋅礦價格維持相當低迷的態勢，礦企惜售情緒加重，冶煉廠原料緊張，市場低價貨源 難覓。近期，進口礦利潤不高，故加重冶煉廠原料緊張的狀況，拖累冶煉廠的開工。另，澳大利亞通過礦產資源租賃稅法案，這一充滿爭議的礦業稅法不僅將給澳大 利亞的礦業帶來經濟壓力，而且將使我國的進口和投資增加更高的成本。此稅法或使我國從澳進口鋅礦有所減少。
2.國內主要交易地區行情
表3：現貨價格(單位：元/噸)
(1)華東市場
本周(3.19-3.23)歐債問題仍困擾市場，中歐制造業數據表現疲軟，期鋅維持小幅下滑的態勢，但美經濟數據表現較好，及目前下游開工漸漸恢復限制 鋅價下跌的幅度。至周五，期鋅與萬六關口拉大距離，收于15650。上海0#鋅錠至周五報15350，貼水維持收窄至250-150，最低報15300， 最高報15600。因貼水的變化，貿易商套利盤出貨積極，市場貨源以套利盤為主。周初下游多觀望，表現謹慎。至周四、周五市場逢低買貨興趣增加，成交表現 較活躍。
(2)華南市場
滬期鋅延續下滑趨勢，拖累現貨市場價格走低，以華南地區0#南華鋅為例，價格累計跌 300左右，最高價格16300，最低15850。市場貨源緊缺現象不改，商家報價稍顯堅挺，下游部分詢價，然采購興趣不高，主要因需求不好，開工有限， 且盡管價格低，但行情不穩，部分商家對后市看跌不改，故表現謹慎，操作較往常減少。據悉，鉛污染使得廣西地區部分冶煉廠停產，鋅受到影響，而環保整頓工作 或將繼續展開，華南地區乃至全國地區的冶煉廠或將重新洗牌，長期利好金屬走勢。
(3)佛山破碎鋅市場
表4：破碎鋅走勢表(單位：元/噸)
房市降溫，引發商家對金屬需求的憂慮，期鋅延續跌勢，佛山地區破碎鋅價格跟隨回落，累計周跌幅300左右，最高價格12200，最低價格11800。隨 著價格回落，持貨商挺價惜售情緒逐步增強，然下游逢低買盤未見改善，多數商家維持觀望狀態，商家表示目前生意不好做，虧損嚴重，開工有限，需求受抑，使得 下游采購興趣不大，因而成交量遲遲沒有好轉。
3.國內重點冶煉品牌行情
表5：品牌鋅報價
4.下游行情
(1)氧化鋅市場
本周(3.19-3.23)鋅價下滑，氧化鋅雖表現抗跌，但仍呈現不同幅度的下滑。間接法(鋅錠冶煉)氧化鋅價格，上海地區跌300至15400。江蘇 地區報15050附近，跌150;河北跌150至14950。99.7%間接法(鋅渣冶煉)氧化鋅江蘇地區和河北地區均跌150至13600和 13500。近期鋅錠冶煉的氧化鋅貨源一般，但鋅渣冶煉的氧化鋅貨源較多。江蘇部分氧化鋅未恢復開工。目前需求不旺，氧化鋅成交顯清淡。
(2)鍍鋅市場
現階段申城下游需求復蘇較快，特別是彩涂板卷，本周一開市，便出現了100元/噸的罕見上調幅度，索性出貨情況良好，商家對于后期走勢依舊信心十足;鍍 鋅板也整體呈現上漲趨勢，雖然幅度不大，但足以表明市場的采購情況良好;庫存方面，市場上首鋼、鞍鋼、馬鋼資源部分規格依舊緊缺，但據了解，一部分原因是 鋼廠到貨量不充足，另一部分原因則是有少數貿易商選擇控量出貨，考慮到下周在成本支撐力度依然存在的情況下，上海市場或將繼續盤整走強運行。
四、調研
本周對國內部分鋅冶廠生產情況做了調研，整體開工較上月出現明顯下滑，平均開工率跌至60%以下。主要是中金嶺南及南方有色等部分冶煉廠因環保問題暫停產檢修造成。除此之外，近期鋅價低迷及進口礦利潤不高，而國內好礦難尋，原材料緊張也使廠家主動減少生產。
五、后市預測
雖然中歐制造業數據堪憂一度打擊市場人氣，但中國經濟放緩或同樣增強了市場對中國央行近期下調存準的預期。此外近期美國經濟整體表現不錯，歐債問題或已 經度過了最糟糕的時候。而隨著天氣轉暖，北方下游加工企業逐漸會進入旺季，對鋅需求有拉動。而目前鋅價依舊偏低，在成本支撐下，料兩市鋅價依舊難有大幅下 探。整體分析來看，預計下周鋅價或有止跌反彈的可能。預計倫鋅1950-2100美元，滬期鋅1.53-1.62萬之間。操作上，中線亦震蕩偏漲思路，逢 低繼續建立庫存。
